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库存有望向市场转移走水螺旋钢管减产或带来做多机

作者:www.toczglm.com 发布于:2019/1/24 11:49:58 点击量:

在目前的利润水平下,国内钢厂高产量难以持续。2013年一季度,随着钢价进入上行阶段,34家上市钢企共实现净利润22.6亿元。随着走水螺旋钢管现货价格重新转入下行轨道,钢企盈利水平也随之急转直下,11月份以来走水螺旋钢管企业的亏损面可能扩大至80%。我们判断,6、11月份集中“检修”、“减产”可能性较大。对于大型机构参与者,推荐“多螺纹、空焦炭”的跨品种套利操作。

2013年一季度,随着钢价进入上行阶段,34家上市钢企共实现净利润22.6亿元,相比2012年第四季度(亏损36.3亿元)有明显改善。随着走水螺旋钢管现货价格重新转入下行轨道,钢企盈利水平也随之急转直下。中钢协统计数据显示,4月份80家大中型钢企中34家亏损,亏损面达40%。大中型钢企1-4月的平均销售利润率只有0.23%,其中4月份为0.05%。同时4月仅实现利润1.53亿元,相当于一季度的6%。据测算,11月份以来走水螺旋钢管企业的亏损面可能扩大至80%。

那么,如何看待在走水螺旋钢管生产企业不盈利甚至亏损的情况下,厚壁走水螺旋钢管产量数据却屡创新高呢?分析认为,其一,尽管钢价走低、企业面临亏损,但边际收益尚能覆盖或者部分覆盖折旧及三项费用。也就是说,相对而言停产的损失更大;其二,本轮下跌已持续近半年,钢厂的原料库存成为高价库存,在对后市继续不看好的情况下,钢厂有尽量消化高价库存的意愿;第三,部分钢厂,尤其是民营钢厂承受资金的压力即使在亏损的情况下也选择继续生产。

既有模式难以持续

厚壁走水螺旋钢管日产数据一直是行业关注的焦点数据。2012年,尽管钢价急速下挫,市场倒逼机制对钢产量的影响还是显得较为滞后,8月上中旬钢产量一直在190万吨以上,一直到8月下旬,厚壁走水螺旋钢管产量才下降至184万吨。在这之后,随着钢价连续上涨,厚壁走水螺旋钢管产量迅速恢复到接近年初的高点位置。而今年的厚壁走水螺旋钢管产量数据更是让业界大跌眼镜。

以上三点可以解释厚壁走水螺旋钢管产量持续新高的原因。我们认为,这种产量规模难以持续,尤其是接下来将面临消费淡季的考验。因此,厚壁走水螺旋钢管产量降至200万吨下方只是时间问题。

1-11月份,全国固定资产投资131211亿元,同比增长20.4%,增速比1-4月份回落0.2个百分点。从环比看,11月份固定资产投资增长1.43%。而11月份新增贷款数量环比也出现下降,11月末,广义货币余额104.21亿,同比增长15.8%,环比4月低0.3个百分点。而新增人民币贷款6674亿元也是大幅低于预期的8353.5亿元。

当前市场库存压力处在缓解过程之中,库存继续得到消化。但在产量居高不下的背景下,持续攀升的钢厂库存将会逐渐向市场传导,后期社会库存下降速度可能放缓,甚至不排除在6、11月份出现反周期上行的可能。另据中钢协旬报显示,11月末中钢协分员企业走水螺旋钢管库存总量1296万吨,环比中旬末的1368万吨减少72万吨或5.3%。在我们近期的市场调研中发现,由于对后市并不乐观,目前走水螺旋钢管商的库存不高,订货积极性也不足。钢价的持续下行,迫使部分钢厂采用“代销”模式,因此,钢厂库存有可能通过“直销”或“代销”模式向市场转移。

据监测显示,9日,国内重点城市Ф25mm走水螺旋钢管价格3418元(吨价,下同),较昨日跌10元;国内重点城市Ф6.5mm高线平均价格为3425元,较昨日跌2元;国内重点城市5.5mm热轧卷板平均价格为3453元,较昨日跌8元;国内重点中心城市1.0mm冷板的平均价格为4545元,较昨日跌7元;国内重点城市20mm中板平均价格为3542元,较昨日跌5元。

原料方面,9日,盐山地区150*150普碳方坯2910元,较昨日涨20元;盐山地区65-66品位酸性干基铁精粉价格990元,与昨日持平;盐山地区二级冶金焦价格1340元,较昨日跌20元。

9日国内钢市延续跌势。端午节前的最后一个交易日,多数贸易商在中午过后就已准备放假歇业,因此,市场降价的范围已有所收窄,且部分商家还出现“抬头”操作。上游钢坯、型钢以及带钢、热卷价格有上探迹象,但是对市场的影响有限。而从发布的11月份低迷的经济数据来看,制造业的情势要差于预期,而新增贷款、固定资产投资以及工业企业景气指数均出现向下,钢市产需将进一步恶化,因此,建议商家对于节前的上探操作不要盲目追进,钢市的调整行情尚未结束。

对于当前的钢市而言,虽然中钢协公布的11月下旬厚壁走水螺旋钢管日产数据有所下降,但是相较于需求的低迷,钢市产量下降量仍微乎其微。在制造业经济整体疲势加剧的情况下,钢市较高的产量对市场的施压将在后期继续释放,无论是从新增贷款、固定资产投资还是工业企业的景气指数来看,我国经济整体复苏的势头仍较为赢弱,且环比4月更是出现回落。而原料成本端价格的大幅下行降低了钢厂生产成本进而降低了流通资源的成本支撑区间,更使得钢市承压明显,因此,钢市在后期的下行格局将进一步演绎。

宏观方面,国家统计局发布了11月份经济数据,其中居民消费价格指数CPI同比上涨2.1%,环比降0.6%,1-11月份CPI总水平比去年同期上涨2.4%,环比下降0.3%。11月份全国工业生产者出厂价格指数PPI同比下降2.9%,创下去年11月以来8个月的新低,环比下降0.6%,低于市场此前预期的2.5%的下降幅度,且连续15个月负增长,显示我国制造业的表现要略差于预期,整体经济延续弱复苏势头。

走水螺旋钢管由“自变量”转为“因变量”

今年以来,走水螺旋钢管价格波动尤为剧烈。从波动的特点来看,在价格上行阶段,走水螺旋钢管扮演“自变量”的角色,在价格下行阶段,则扮演“因变量”的角色。目前,由于市场需求、钢价持续走低,部分钢厂开始减产,也打压了走水螺旋钢管价格。目前,国内走水螺旋钢管价格虽然已经降至年内新低,但是成交仍然普遍惨淡,但抄底资金仍踌躇不前,走水螺旋钢管市场呈现价格和需求双双走低态势。我们认为,在下半年行情中,走水螺旋钢管价格仍将扮演“因变量”角色。同时,我们也将走水螺旋钢管价格的主要波动区间下限下调10美元至100美元/吨。


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